目前中国铜金属仍处于去库存的后半程,2季度后半程可能出现小幅补库,我们认为目前中国铜金属仍处于去库存的后半程,同时考虑到数月以来铜进口规模低迷,我们认为如果中国经济在2季度保持3月以来的弱复苏态势,那么2季度后半程国内有可能出现小幅补库行为。与此对应的是,从季度环比变化的角度看,2季度的进口规模有可能环比有所回升。目前已经有初步指标显示进口潜在改善的迹象,比如3月份月均沪伦比出现明显改善,对应内外价差缩窄甚至出现套利窗口打开;从贸易升水近期持续走高的情况来看,也可能表示了国内精炼铜进口需求的环比改善。
3月份中国铜进口量单月同比下滑30.85%.
3月份中国进口未锻造铜及铜材31.96万吨,单月同比下降30.85%,环比增长7.21%(具体进出口数据见正文附表)。
铜进口量下滑符合预期.
我们在2013年2月20日《融资铜规模或将趋弱?》报告中提出:“我们认为未来融资铜规模可能下降,对应国内铜进口量增速可能放缓,保税区铜库存存在逐步流出的可能”。从年初到目前的数据来看,我们确实看到了保税区铜库存规模的下滑(由前期的约80万吨的历史最高水平下滑至目前的70-72万吨左右),这等同于加大了国内的精炼铜供给;受累于此,国内铜进口量持续同比回落。海外交易所铜库存的大幅上升,我们认为也间接反映了中国需求疲弱,进口规模下降的变化。
LME金属大幅上涨,主要受益亍美元回落以及智利罢工的提振,另外中国CPI数据回落也提振了商品,沪金属秱仏远月,锌铝表现总持仏净增长,铜略减仏,盘中表现强劲,压力位强势突破,短期戒延续反弹态势,因欧洲态势戒有反复,且历年4月大幅上行概率小,我们认为金属大行情戒在5月启劢,4月份震荡筑底的概率高,空头适宜逐步获利,多头逢低适量买入。关注中国进出口数据和美联储3月会议纪要公布。短期因基本面因素配合,反弹高度戒会高亍预期,铜短期往上看高55500-56000区间,短多持有,如能回调到54000一线可中线买入。锌短多持有,如能回调至14600附近可中线买入,铝上下空间戒受限,建议14500一线的中线多单持有,关注15000一线的压力.
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